缓期"最大受害者"是凯雷

　　9月14日中秋节，阖家团圆的日子，中国太保 （601601）的A股和H股却无法聚首。去年底在中国太保A股上市时的招股说明书中，有条款表明其H股将在2008年9月14日前以不低于A股发行价(30元)的价格发行，但时至今日，A股价格已经跌至16元左右。

　　按照人民币与港元的汇价折算，如果中国太保在香港上市，发行价至少应为34港元。事实上，中国太保的H股发行计划已全盘破灭。

　　太保受A股拖累香港难上市

　　"中国太保9月11日仅收报16.12元，34港元的发行价如何能让香港投资者接受？"一位接近中国太保的人士反问记者，中国太保至今未能在香港上市，最大的障碍就是其在A股招股说明书中表述的"H股发行价将不低于A股发行价"。

　　中国太保A股发行价是30元人民币，按照人民币与港元的汇价折算，如果中国太保在香港上市，发行价至少应为34港元。招股说明书是有法律效力的，中国太保的管理层绝对不会冒显而易见的风险强推在香港上市，可行的做法是在股东大会重新决定H股的上市细则后，中国太保才在香港IPO。实际上，早在今年7月24日，中国太保董秘陈巍已向媒体暗示，公司董事会决定将暂停在香港的IPO。

　　如果说中国太保H股上市的幕后推手是其境外战略投资者凯雷，延迟上市将令凯雷成为股价蒸发最大的"受害者"。那么，中国南车H股的"打新族"将成为最新的"A股低迷受害者"。

　　8月18日，中国南车A股上市，发行价为2.18元。当天收盘为3.45元，全天涨幅高达58%。但之后便开始下跌。在8月21日中国南车H股上市时，中国南车H股2.6港元的发行价显然难以支撑其20倍的市盈率，虽然开盘3.05港元，高于招股价17.3％，但中午休市前已最低报2.61港元，险些破发，当日收市报2.63港元，仅涨0.15％。在扣除购买中国南车H股的费用后，可以确认的是，"打新族"做了一笔赔本的买卖。

　　石油股破盘整区间

　　9月3日，在香港金融管理局总裁任志刚作出A股憧憬政府救市不切实际的发言后，恒生指数和国企股指数再次大跌。据理财周报记者统计，石油、黄金和金融板块受A股影响最大，其中不少H股都在A股急剧下跌后打破了原有的区间波动而下挫。一些原本对股东作出承诺的个股甚至因A股暴跌而导致H股上市夭折。

　　与中国太保、中国南车相比，石油和黄金板块的个股受A股拖累的迹象更加明显。中国石油A股 （601857）的股价6月2日曾高见18.20元，但至9月1日收盘，只有12.72元。其间，中国石油H股(00857.HK)却几乎没有受到任何影响，一直在10－11港元区间内波动。

　　但是，自9月2日起中国石油A股再度暴跌逼近10元关口后，中国石油H股再也扛不住了，迅速从9月2日的高点10.08港元跌至9月11日8.6港元。

　　中国石化 （600028）与中国石油非常类似，A股从6月2日高点13.99元跌至9月10日低点8.7元，6月2日至9月2日一直在7－9港元区间盘整的H股也是最低几天才跌破7港元整数关口。

　　同样受到A股市场拖累的还有尚未回归的中国海洋石油H股(00883.HK)，该股6月2日至9月2日一直在11－14港元之间波动，但最近几天暴跌至9.4港元。

　　黄金板块尽显联动效应

　　黄金板块近期的A股和H股联动效应更加明显。目前在内地上市的A股有山东黄金 （600547）、中金黄金 （600489）、紫金矿业 （601899）、恒邦股份 （002237）和辰州矿业 （002155），在香港上市的H股则有灵宝黄金(03330.HK)、招金矿业(01818.HK)、紫金矿业(02899.HK)和新疆金鑫矿业(03833.HK)。

　　以紫金矿业为例，7月15日，其A股高见9.29元，至9月10日，已持续跌至3.89元。其中没有任何反弹。但其H股7月15日至9月初仍在5－7港元之间震荡，只是在9月后才加速下滑至4港元之下。

　　而山东黄金与招金矿业有更多可比性，两公司都位于山东，规模相近，主要黄金来源地都在山东招远，此前分别是内地和香港的黄金类第一高价股，都在几个月前实行了十送十红利股。但是，自7月始，山东黄金已开始下跌，而在8月，招金矿业才逐渐下跌。与此对应的是，山东黄金一年内已从236元跌至26元，招金矿业也从45港元跌至3.3港元。

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